主动决策环节中获利情况下的电脑提示

主动决策环节损失情况下的电脑提示

被动决策环节中获利或损失情况下的电脑提示

作者们通过实验发现，当股票服从好分布时，平均而言，社会经济地位低的被试对股票服从好分布的预测概率比社会经济地位高或中等的被试低2.86%；如果被试处于主动决策环节且处于损失的情况中，二者预测概率的差距扩大到了4.70%。这种悲观偏见不是风险偏好或者金融知识储备不同导致的，而是由于被试在获得新信息后对信念更新速度的不同引起的。作者们观察到，当高收益被揭露时，低社会经济地位的被试较不容易更新他们的预期（比其他被试低3%到5%），即社会经济地位低的被试不太关注与所持资产相关的有利信息。虽然在总体上，随着实验次数的增加，被试提高了收益预测的准确程度，但是社会经济地位低的被试的进步速度低于其他被试。除此之外，作者们还发现，在投资股票是较优选择时，社会经济地位低的被试选择投资股票概率比其他被试低5%。

实证检验

在实证研究部分，作者们从美国50个州中随机挑选了1200个年龄在18岁到65岁之间的调查对象，他们的收入分布和美国整体的收入分布相似。调查问卷的分析结果和实验部分的结果基本一致：社会经济地位低的调查对象对股票市场有着更为悲观的预期，并且在股市中只投资自己收入的很小一部分。除了借助调查对象自己填报的收入、教育背景等情况进行分类外，作者们还利用国家层面的统计数据对调查对象按所处地域进行了分类。他们发现，居住在经济状况较糟糕地区的居民对美国股市存在更大的疑虑，投入炒股的资金更少。

研究结论

本文所得到的研究结果对回答一直以来存在于家庭金融领域的一个未解之谜有一定帮助，即为什么不管在欧洲还是美国，教育背景、工资收入、财富积累低的家庭炒股的比率也低。一种可能的解释是低社会经济地位的家庭对风险资产的收益持有更悲观的信念，因此股市参与度较低。

参考文献：

Camelia M. Kuhnen, Andrei C. Miu. (2017, May 04). Socioeconomic status and learning from financial information. Journal of Financial Economics, 10.1016/j.jfineco.2017.03.002.

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