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解析文章首发于唧唧堂网站，解析研究人 Zhiwei Su｜，审校编辑｜Runsong

1. 股权归属和投资

企业在与经理人(CEO)签订合同时，授予经理人未来以签订合同时约定的价格购买一定数量公司普通股的选择权，经理人有权在一定时期后出售这些股票，获得股票市价和行权价之间的差价，但在等待期内，期权不可行权。本研究将CEO对当前股价的关注与实际投资减少挂钩。作者通过使用预定在特定季度归属的股票和期权数量来确定短期的经理人关注。等待期权益与在同一季度内与研究与开发和资本支出增长，积极的分析师预测和积极的盈利指导是相关的。总体而言，通过引入一系列激励措施——这些激励措施是由几年前的权益投资决定的，因此不太可能受到目前的投资机会的驱使，作者提供证据表明了CEO的合同会影响到其真正的决策。

论文原文：

Alex Edmans, Vivian W. Fang, Katharina A. Lewellen . (2017, July 02). Equity Vesting and Investment . Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhx018 .

2. 市场力量和经理人薪酬：IPO变化对CEO需求造成的冲击

作者开发了一个简单的竞争均衡模型，并得出了当更多的公司竞争管理者争相雇佣供给弹性为零经理人时，CEO薪酬会弹性增长的预测。通过使用行业级IPO波作为增加CEO竞争力的代理，研究发现，上市活动的单一标准差增加，支付大小弹性增加6％。这种影响在专业化行业更为强劲。 此外，IPO活动增加导致企业之间执行转型的可能性更大。这些调查结果表明，市场力量在确定CEO薪酬方面发挥了关键作用。

论文原文：

Jordan Nickerson. (2017, July 02). Market Forces and CEO Pay: Shocks to CEO Demand Induced by IPO Waves. Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhx004 .

3. 独立董事离职预测未来坏事件

股权之争、治理混乱往往导致独董的离职，随之而来的也很可能是公司盈利的下降。独立董事离职后，受影响的公司股票和经营业绩较差，更有可能重新报告盈利，面对股东诉讼，遭受极端负面回报事件，并且更糟糕的是兼并收购。公告返回给未预期到的主管离职是负面的，这表明市场从预期之外出发导致坏消息。作者通过使用由主管死亡触发的独立董事离职的外生变化来研究是否预料外的独董离职导致这些负面结果或预期负面结果解释了主管的离职。研究表明，作者获得的证据与后者更符合。

论文原文：

Rüdiger Fahlenbrach, Angie Low, René M. Stulz . (2017, July 02). Do Independent Director Departures Predict Future Bad Events?. Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhx009.

4. 收购防御指数能衡量收购威慑吗？

在学术研究上，许多研究人员使用G指数或E指数来衡量公司的收购防御，但也有人认为这些指标与企业被收购的可能性无关。作者发现，与其原始取值不同，这些指数的修正版本与收购可能性有显著负相关。原始和修正指数的结果之间的差异表明：G指数和E指数包括内生成分，并指明了使用收购指标衡量收购威慑的测试中考虑内生性的重要性。作者提供了研究人员可以用来解决这些问题的新修正的数据。

样本中公司总部分布

论文原文：

Jonathan M. Karpoff, Robert J. Schonlau, Eric W. Wehrly . (2017, July 02). Do Takeover Defense Indices Measure Takeover Deterrence? . Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhx025 .

5. 贷款关系对创新型企业和发明人流动性的实际影响

信贷市场是金融市场的重要组成部分。关系人贷款是指银行向关系人发放担保贷款。作者研究了关系人贷款如何决定创新的融资。通过利用对关系的负面冲击，作者指出它减少了创新型企业的数量，特别是那些依赖关系型贷款的企业，如小型、不透明的公司。这种信贷供给冲击导致发明家的重新分配，年轻和有成效的发明家离开小公司并移出受损关系的地理区域。总体而言，作者的研究结果表明，信贷市场影响创新活动的水平和创新人力资本在整个经济中的分配。

论文原文：

Johan Hombert, Adrien Matray . (2017, July 02). The Real Effects of Lending Relationships on Innovative Firms and Inventor Mobility . Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhw069.

6. 知识产权保护，所有权和创新：中国的证据

利用双重差分的研究方法，作者探讨了知识产权保护在国有企业私有化过程中对创新的影响。国有企业私有化后创新增长，知识产权保护力度较强的城市增幅较大。作者的研究结果支持知识产权保护加强企业创新动力的理论观点，且私营部门企业对知识产权保护比国有企业更为敏感。

专利保护程度：中国地区差异

论文原文：

Lily H. Fang, Josh Lerner, Chaopeng Wu . (2017, July 02). Intellectual Property Rights Protection, Ownership, and Innovation: Evidence from China . Review of Financial Studies,10.1093/rfs/hhx023 .

7. 什么决定新兴市场的创业成果？ 初始条件的作用

作者研究机构如何影响企业的创业特征，以及这些特征如何预测到参与者在早期企业生命周期中的增长轨迹。通过使用印度的普查数据，作者发现了更大的金融发展与较高的进入率和较小规模的进入者相关。然而，在进入之后，不同机构或行业的大国和小国参与者的增长速度相同，且不同程度依赖外部融资。初创企业在融资初期的大小和进入率上的影响要大于企业在早期生命周期中随后的增长。

论文原文：

Meghana Ayyagari, Asli Demirguc-Kunt, Vojislav Maksimovic . (2017, July 02). What Determines Entrepreneurial Outcomes in Emerging Markets? The Role of Initial Conditions . Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhx011.

8. 个人破产法如何影响创业？

作者利用第7章中个人能够保护的个人财富数额的国家层面变化来分析债务人保护对美国创业公司的代表性面板数据的融资结构和业绩的影响。增加债务人保护的效果取决于企业家的财富水平。资产得到充分保护的中等财富企业家拥有的公司信贷可用性、就业、运营效率和成活率都有所下降。作者没有发现较少财富和较多财富所有者的这种负面影响。值得注意的是，作者的结果与预测破产中的资产保护导致信贷再分配的理论一致。

论文原文：

Geraldo Cerqueiro, María Fabiana Penas . (2017, July 02). How Does Personal Bankruptcy Law Affect Startups? . Review of Financial Studies, 10.1093/rfs/hhw081.

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